La política monetaria es el conjunto de decisiones que toma el banco central para influir en la cantidad de dinero que hay en la economía, en el coste del dinero y en las condiciones de financiación de familias, empresas y bancos.
Dicho de otra forma: la política monetaria intenta controlar cuánto dinero circula, a qué precio se presta y cómo ese dinero llega a la economía real.
En España, desde la incorporación al euro, esta política no la decide directamente el Gobierno español, sino el Banco Central Europeo (BCE), dentro del Eurosistema. El Banco de España participa en su aplicación, pero las decisiones principales corresponden al BCE. El Banco de España explica que el objetivo principal del Eurosistema es mantener la estabilidad de precios y que, para ello, el BCE gestiona la política monetaria tratando de influir en el coste y la disponibilidad del dinero en la economía.
El objetivo actual del BCE es conseguir una inflación del 2% a medio plazo. Este objetivo es simétrico, lo que significa que una inflación demasiado alta es negativa, pero una inflación demasiado baja también puede ser un problema.
Preguntas:
1. ¿Por qué crees que es importante que los precios no suban demasiado rápido?
2. ¿Qué problemas puede tener una familia si los precios suben mucho pero sus ingresos no aumentan al mismo ritmo?
3. ¿Por qué una inflación demasiado baja también puede ser negativa?
4. ¿Crees que una familia, una empresa y un banco se ven afectados de la misma manera por los tipos de interés?
¿Por qué la política monetaria puede contribuir a la estabilidad de precios?
Para entenderlo, pensemos en un ejemplo sencillo.
Supongamos que en una economía hay una única empresa que vende coches. Esta empresa dispone de 10 coches, que vende a 30.000 € cada uno.
En esa economía hay 40 familias interesadas en comprar un coche. De repente, durante varias horas, empiezan a caer billetes del cielo y todas las familias consiguen mucho más dinero del que tenían antes.
La pregunta es: ¿qué pasará con el precio de los coches?
Probablemente el precio subirá.
¿Por qué? Porque ahora muchas más familias tienen dinero suficiente para comprar un coche, pero sigue habiendo solamente 10 coches. Es decir, ha aumentado la cantidad de dinero disponible, pero no ha aumentado la cantidad de bienes producidos.
Si hay mucho más dinero circulando, pero la producción no aumenta al mismo ritmo, los precios tienden a subir.
Por eso, la política monetaria es importante: si hay demasiado dinero en circulación y el crédito es muy barato, puede aumentar mucho la demanda de bienes y servicios, presionando los precios al alza. En cambio, si hay poco dinero o el crédito es muy caro, familias y empresas pueden consumir e invertir menos, reduciendo la presión sobre los precios.
Preguntas:
5. En el ejemplo de los coches, ¿por qué sube el precio si el número de coches no cambia?
6. ¿Qué habría pasado si, además de aumentar el dinero, también hubiesen aumentado los coches disponibles?
7. ¿Puedes pensar en algún caso real en el que aumente mucho la demanda de un producto y suba su precio?
8. ¿Por qué no basta con “crear más dinero” para que una economía sea más rica?
La oferta monetaria y el precio del dinero
Para entender la política monetaria hay que manejar 2 ideas básicas:
La oferta monetaria es la cantidad de dinero disponible en una economía. Incluye el dinero en efectivo y el dinero bancario que puede utilizarse para realizar pagos.
El precio del dinero es el tipo de interés. Cuando una persona pide un préstamo, el tipo de interés representa lo que paga por utilizar dinero que no es suyo durante un tiempo.
Si el tipo de interés sube, pedir dinero prestado se vuelve más caro. Por tanto, familias y empresas suelen pedir menos préstamos, consumir menos e invertir menos.
Si el tipo de interés baja, pedir dinero prestado se vuelve más barato. Por tanto, puede aumentar el consumo, la inversión y la actividad económica.
Ejemplo:
Una familia quiere comprar una vivienda y necesita una hipoteca.
Si los tipos de interés son bajos, la cuota mensual será menor y la familia puede estar más dispuesta a comprar.
Si los tipos de interés suben, la cuota mensual aumenta y puede que la familia decida esperar.
Lo mismo ocurre con una empresa que quiere invertir en maquinaria, abrir una nueva tienda o contratar más trabajadores. Si financiarse es caro, puede aplazar sus decisiones de inversión.
Preguntas:
9. ¿Por qué una subida de tipos de interés puede hacer que una familia retrase la compra de una vivienda?
10. ¿Por qué una empresa puede invertir menos si pedir préstamos se vuelve más caro?
11. ¿Qué relación hay entre tipos de interés, consumo e inversión?
12. ¿Crees que una subida de tipos afecta más a quien tiene ahorros o a quien tiene deudas? Razona la respuesta.
Instrumentos de política monetaria
Para aplicar la política monetaria, el BCE dispone de varios instrumentos con los que influye sobre la liquidez del sistema financiero, los tipos de interés y la capacidad de los bancos para conceder crédito.
Los instrumentos principales del Eurosistema son:
- las operaciones de mercado abierto;
- las facilidades permanentes;
- las reservas mínimas obligatorias;
- la fijación de los tipos de interés oficiales.
A) El coeficiente legal de caja o reservas mínimas
El coeficiente legal de caja, también llamado coeficiente de reservas, es el porcentaje de determinados depósitos y pasivos que las entidades bancarias deben mantener como reservas en el banco central. Ya lo hemos visto a lo largo de este tema aquí. Como veíamos, este coeficiente está actualmente en el 1%.
¿Cómo afecta a la creación de dinero bancario?
Si el BCE aumenta el coeficiente de caja, los bancos tienen que mantener más dinero reservado y pueden prestar menos. Por tanto, disminuye su capacidad para crear dinero bancario.
Si el BCE reduce el coeficiente de caja, los bancos necesitan mantener menos reservas y pueden prestar más. Por tanto, aumenta su capacidad para crear dinero bancario.
Preguntas:
13. ¿Por qué los bancos no pueden prestar todo el dinero que reciben en depósitos?
14. Si aumenta el coeficiente de caja, ¿los bancos podrán conceder más o menos préstamos?
15. ¿Qué relación tiene este instrumento con la creación de dinero bancario que vimos anteriormente?
16. ¿Por qué puede ser peligroso que un banco no mantenga reservas suficientes?
B) Operaciones de mercado abierto
Las operaciones de mercado abierto son operaciones mediante las cuales el banco central compra o vende activos financieros, o presta dinero a los bancos, para influir en la cantidad de dinero disponible en el sistema financiero.
El BCE explica que utiliza estas operaciones para orientar los tipos de interés, gestionar la liquidez del sistema financiero y señalar la orientación de su política monetaria.
En términos sencillos:
- si el BCE quiere aumentar la liquidez, puede inyectar dinero en el sistema financiero;
- si quiere reducir la liquidez, puede retirar dinero del sistema.
Tradicionalmente se explica diciendo que el banco central puede comprar o vender letras, bonos u otros activos financieros.
Si el BCE compra activos financieros, entrega dinero a cambio. Ese dinero pasa al sistema financiero y aumenta la liquidez.
Si el BCE vende activos financieros, los compradores entregan dinero al BCE. Ese dinero sale de circulación y disminuye la liquidez.
Ejemplo:
Supongamos que el BCE compra bonos a los bancos.
Los bancos entregan bonos y reciben dinero. Al tener más liquidez, pueden estar en mejores condiciones para conceder préstamos a familias y empresas.
En cambio, si el BCE vende bonos, los bancos o inversores entregan dinero para comprarlos. Ese dinero queda en manos del banco central y disminuye la liquidez disponible en la economía.
Preguntas:
17. Si el BCE compra bonos, ¿entra o sale dinero de la economía?
18. Si el BCE vende bonos, ¿qué ocurre con la cantidad de dinero disponible?
19. ¿Por qué estas operaciones pueden afectar al crédito?
20. ¿Qué relación hay entre liquidez y facilidad para conceder préstamos?
C) Créditos al sector bancario y facilidades permanentes
El BCE también puede prestar dinero a los bancos. Esto es importante porque los bancos necesitan liquidez para operar, conceder crédito y cumplir sus obligaciones de pago.
En la práctica, el Eurosistema ofrece a las entidades financieras distintas vías de financiación. Entre ellas destacan lasoperaciones principales de financiación, mediante las que los bancos pueden obtener liquidez (subastas semanales), y las facilidades permanentes, que permiten obtener o depositar liquidez a muy corto plazo (disponibles diariamente y de forma continua).
Las facilidades permanentes sirven para proporcionar o absorber liquidez a un día y también ayudan a señalar la orientación general de la política monetaria.
Cuando el BCE presta más dinero a los bancos o facilita su acceso a liquidez, aumenta la capacidad del sistema bancario para conceder préstamos.
Cuando el BCE restringe esa financiación o la encarece, los bancos tienen menos incentivos o menos capacidad para prestar dinero.
Ejemplo:
Imagina que varios bancos necesitan liquidez para seguir concediendo préstamos a empresas.
Si el BCE ofrece financiación a los bancos en buenas condiciones, estos pueden obtener dinero y trasladarlo a la economía mediante préstamos.
Pero si esa financiación se encarece, los bancos también encarecerán sus préstamos a familias y empresas.
Por eso, aunque el BCE no concede directamente una hipoteca a una familia, sus decisiones influyen en el coste de esa hipoteca.
Preguntas:
21. ¿Por qué los bancos pueden necesitar pedir dinero al BCE?
22. ¿Cómo puede influir el BCE en los préstamos que después ofrecen los bancos a familias y empresas?
23. Si al banco le cuesta más financiarse, ¿qué puede pasar con los préstamos que ofrece?
24. ¿Por qué decimos que la política monetaria llega a la economía real a través del sistema bancario?
D) Fijación de los tipos de interés oficiales
Uno de los instrumentos más conocidos de la política monetaria es la fijación de los tipos de interés oficiales.
Los tipos de interés oficiales son los tipos que el BCE aplica en sus operaciones con los bancos. Estos tipos sirven de referencia para el resto de tipos de interés de la economía.
Cuando el BCE sube los tipos de interés, pedir dinero prestado suele volverse más caro. Esto puede reducir el consumo, la inversión y la demanda de bienes y servicios.
Cuando el BCE baja los tipos de interés, pedir dinero prestado suele volverse más barato. Esto puede estimular el consumo, la inversión y la actividad económica.
El BCE adopta decisiones de política monetaria aproximadamente cada 6 semanas con el objetivo de mantener la inflación en el 2%.
Noticia:
Los tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito se mantendrán sin variación en el 2,00 %, el 2,15 % y el 2,40 %, respectivamente.
Ejemplo:
Si el BCE sube los tipos de interés, los bancos pueden subir el interés de las hipotecas, préstamos personales y créditos a empresas.
Esto puede provocar que:
- algunas familias retrasen la compra de una vivienda;
- algunas personas consuman menos a crédito;
- algunas empresas pospongan inversiones;
- la demanda se modere;
- la inflación tienda a reducirse.
Si el BCE baja los tipos de interés, puede ocurrir lo contrario: el crédito se abarata, aumenta la demanda de préstamos, crecen el consumo y la inversión, y la economía puede acelerarse.
Preguntas:
25. ¿Por qué los tipos de interés se conocen como el “precio del dinero”?
26. ¿Qué puede pasar con las hipotecas cuando suben los tipos?
27. ¿Por qué una bajada de tipos puede animar a las empresas a invertir?
28. ¿Qué relación hay entre tipos de interés e inflación?
Actividad propuesta 1: El camino del dinero
Ordena los siguientes pasos para explicar cómo una decisión del BCE puede llegar a afectar a una familia:
- El BCE sube los tipos de interés.
- Disminuye parte de la demanda en la economía.
- La familia retrasa la compra de vivienda.
- Una familia calcula que su hipoteca sería más cara.
- Los bancos suben el interés de los préstamos.
- Los bancos se financian a mayor coste.
Después responde:
- ¿En qué paso aparece el banco comercial?
- ¿En qué paso se ve afectada la familia?
- ¿En qué paso se observa el efecto sobre la economía real?
- ¿Por qué el BCE no necesita hablar directamente con cada familia para influir en sus decisiones?
Actividad propuesta 2: Política monetaria en titulares
Busca una noticia reciente sobre una decisión del BCE relacionada con los tipos de interés.
Completa los siguientes datos:
- Noticia
- Fecha de la noticia
- Medio consultado
- Decisión del BCE
- ¿Sube, baja o mantiene tipos?
- Motivo principal
- Efecto esperado sobre familias
- Efecto esperado sobre empresas
- Relación con la inflación
Después responde:
- ¿Qué objetivo intenta conseguir el BCE?
- ¿Cómo puede afectar esa decisión a una persona con hipoteca?
- ¿Cómo puede afectar a una empresa que quiere pedir un préstamo?
- ¿La decisión busca aumentar o reducir la actividad económica?
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