miércoles, 11 de enero de 2012

Dinero sin intereses

Este es el titular de un artículo del diario Expansión, bueno, mejor dicho del artículo publicado en The Wall Street Journal.

Resulta sorprendente que algunos inversores "presten dinero" a Alemania y aún por encima le paguen interese por hacerlo.

Reproduzco íntegramente el artículo de Expansión:


Otra primicia de la crisis financiera. Alemania recaudó ayer 3.900 millones de euros en letras a seis meses que pagaron una rentabilidad negativa en la subasta por primera vez desde que se recogen los datos –lo que implica que los inversores pagaron al Gobierno por el privilegio de prestarle dinero–.
Esto pone de relieve lo inciertas que son las perspectivas a corto plazo para muchos inversores.
A diferencia de la mayoría de los bonos a más largo plazo, las letras no pagan cupón, pero generalmente se emiten con un descuento y luego se pagan al valor nominal. A través de la subasta, los inversores pagaron 100,00616 euros ahora para recibir 100 euros dentro de seis meses, lo que arroja una rentabilidad del menos 0,0122%. Esto sigue la línea del mercado secundario, donde la deuda del Gobierno alemán con un vencimiento de hasta un año opera con rendimientos negativos. La demanda fue de 1,8 veces el papel vendido, menor que las 3,8 veces de diciembre, donde rentó un espléndido 0,0005%.
Por lo general, existe una demanda constante de letras por parte de los bancos por motivos de balance, ya que estas son instrumentos muy líquidos. Pero para algunos inversores, el retorno de su capital sigue siendo claramente mucho más importante que el retorno sobre su capital.
Alemania seguramente salga beneficiado, dado que la oferta de deuda de mejor calidad a corto plazo se ha reducido drásticamente a medida que la crisis de la eurozona iba agravándose y se producían rebajas en las calificaciones. Eso a pesar de que las letras deberían ser excluidas de la reestructuraciones: de cometerse impago sobre ellas, se produciría la quiebra de los sistemas bancarios, lo que equivaldría a incumplir el pago de la deuda bancaria.
Sin embargo, la subasta del lunes vuelve a poner de manifiesto que hay países que registran una buena evolución. Si, Alemania, nos referimos a ti.

Y también el publicado en The Wall Street Journal "Money for Nothing"


Another first for the financial crisis. Germany Monday raised €3.9 billion in six-month bills that paid a negative yield at auction for the first time on record – meaning investors paid the government for the privilege of lending to it. That just emphasizes how uncertain the near-term outlook is for many investors.
Unlike the vast majority of longer-dated bonds, bills don’t pay coupons but are usually issued at a discount and then redeemed at par. Germany’s auction saw investors pay €100.00616 now to receive €100 in six months’ time, giving a yield of minus 0.0122%. That’s in line with the secondary market, where Germany government debt up to one year in maturity is trading at negative yields. Demand was 1.8 times the paper sold, less than the 3.8 times seen in December when bills yielded a magnificent 0.0005%.
There is usually steady demand for bills from banks for balance-sheet purposes, as these are highly liquid instruments. But for some investors, the return of their capital is clearly still far more important than the return on their capital. And Germany is probably benefitting as the pool of top-quality short-term bills has been sharply diminished as the euro-zone crisis has deepened and as ratings downgrades have kicked in. That’s even though bills should be excluded from restructurings: To default on them would bankrupt banking systems and would conceptually be equivalent to refusing to honor banknotes.
But Monday’s auction also shows once again there are countries doing very well. Yes, Germany, we’re looking at you.

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