Para calcularlo, debemos actualizar todos los flujos netos de caja que generará la inversión al momento inicial (momento 0) y restar el desembolso inicial.
A. Cálculo del VAN
Para calcular el VAN utilizamos la siguiente fórmula:
VAN = −D₀ + F₁/(1+i) + F₂/(1+i)² + ... + Fₙ/(1+i)ⁿ
Donde:
- D₀: desembolso inicial.
- F₁, F₂ ... Fₙ: flujos netos de caja de cada período.
- i: tipo de actualización o descuento, expresado en tanto por uno.
- n: duración de la inversión.
El tipo de actualización representa la rentabilidad mínima exigida a la inversión o el coste del capital empleado.
Recuerda: actualizar significa calcular cuánto vale hoy una cantidad de dinero que recibiremos en el futuro. Por eso, cada flujo de caja se divide entre (1+i) elevado al número de períodos correspondientes.
B. Ejemplo resuelto paso a paso
Una empresa realiza una inversión de 10.000 € en una máquina que utilizará durante dos años. Los flujos netos de caja previstos son de 6.600 € el primer año y 6.050 € el segundo. El tipo de actualización es del 10 % anual.
¿Es rentable esta inversión según el criterio del VAN?
Paso 1. Identificamos los datos.
Concepto | Valor |
|---|---|
Desembolso inicial (D₀) | 10.000 € |
FNC del primer año (F₁) | 6.600 € |
FNC del segundo año (F₂) | 6.050 € |
Tipo de actualización (i) | 10 % = 0,10 |
Paso 2. Actualizamos los flujos netos de caja.
Como los flujos de caja se reciben en distintos momentos, debemos calcular cuánto valen hoy.
- Primer año: 6.600 / 1,10 = 6.000 €
- Segundo año: 6.050 / 1,10² = 5.000 €
Por tanto, los flujos netos de caja futuros equivalen a 11.000 € en el momento actual.
Paso 3. Calculamos el VAN.
VAN = −10.000 + 6.000 + 5.000
VAN = +1.000 €
Paso 4. Interpretamos el resultado.
El VAN es positivo, por tanto, la inversión es rentable y debería aceptarse según este criterio.
El proyecto genera un valor adicional de 1.000 € en el momento actual, una vez descontados los flujos futuros al 10 % y recuperada la inversión inicial.
C. Criterios de selección de inversiones
Según el resultado del VAN, podemos encontrarnos con tres situaciones:
Resultado | Interpretación | Decisión |
|---|---|---|
VAN > 0 | La inversión genera valor adicional sobre la rentabilidad exigida. | Aceptar |
VAN = 0 | La inversión proporciona exactamente la rentabilidad exigida. | Indiferente |
VAN < 0 | La inversión no alcanza la rentabilidad exigida. | Rechazar |
Si tenemos varias inversiones alternativas, elegiremos aquella que tenga el VAN positivo más elevado, siempre que sean proyectos comparables y no existan otras restricciones relevantes.
D. Ventajas e inconvenientes del VAN
Ventajas
- Tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
- Considera todos los flujos netos de caja que genera la inversión.
- Permite conocer el valor que aporta una inversión, expresado en euros actuales.
Inconvenientes
- Requiere estimar los flujos de caja futuros, que son inciertos.
- Es necesario establecer un tipo de actualización adecuado.
- Su cálculo es más complejo que el del Pay-back.
Preguntas:
- ¿Por qué debemos actualizar los flujos netos de caja para calcular el VAN?
- ¿Qué significa que una inversión tenga un VAN positivo? ¿Y negativo?
- Si una empresa tiene dos proyectos de inversión con un VAN de 3.000 € y 5.000 €, ¿cuál debería elegir según este criterio? Justifica tu respuesta.
- ¿Qué diferencia fundamental existe entre el Pay-back y el VAN?
Business case – ¿En qué proyecto debe invertir un restaurante?
Un restaurante está estudiando tres alternativas de inversión para mejorar sus instalaciones y aumentar su actividad.
Los tres proyectos tienen una duración de tres años, pero requieren distintos desembolsos iniciales y generan diferentes flujos netos de caja.
Proyecto | D₀ (€) | F₁ (€) | F₂ (€) | F₃ (€) |
|---|---|---|---|---|
A | 800 | 500 | 600 | 700 |
B | 1.000 | 250 | 300 | 400 |
C | 1.200 | 600 | 800 | 1.000 |
El restaurante utiliza un tipo de actualización del 6 % anual.
- Calcula el VAN de cada proyecto.
- ¿Qué inversiones son aceptables según el criterio del VAN?
- Si el restaurante solamente puede realizar una de las inversiones, ¿cuál debería elegir? Justifica tu respuesta.
- ¿Podríamos asegurar que el proyecto que recupera antes su desembolso inicial es también el que presenta un VAN mayor? Razona tu respuesta.
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